一、宏观经济与半导体贸易

1、宏观经济分析

（1）全球制造业波动下跌，仍有不确定性

2025Q4，全球制造业仍处于下行区间，维持弱势复苏格局。区域看，以中国、日本及韩国为代表亚洲制造业加快扩张，美国为代表的美洲制造业继续弱势下行，德国、法国为代表欧洲制造业保持弱势恢复态势，全球制造业复苏动能仍需加强。

展望2026年，全球经济或仍面临不确定性，继续保持弱势复苏态势。当前主要国际经济机构仍普遍预测2026年世界经济增速将有所放缓。

2025Q4全球主要经济体制造业PMI

资料来源：国家统计局

最新中国电子信息制造业运行情况

资料来源：工信部

根据最新数据，工业回升明显，数据中心和医疗器械延续强劲，消费电子需求稳定，关注新能源和汽车市场波动。

具体营收增速看，工控需求回升明显，数据中心延续高增但有小幅下跌。

最新各终端应用厂商平均营收增速

资料来源：Wind、芯八哥整理

净利润方面，工控提升最大，通信及新能源承压明显。

最新各终端应用厂商平均净利润增速

资料来源：Wind、芯八哥整理

库存走势看，各终端市场库存趋稳，光伏和储能等降幅明显。

最新各终端应用厂商平均库存走势

资料来源：Wind、芯八哥整理

2、半导体市场分析 

（1）半导体产销保持强劲，今年或近万亿  

根据SIA数据，2025Q3全球半导体行业销售额达2084.0亿美元，同比增长25.5%，环比增长16.0%，连续8个季度同比回升。

SIA表示，所有主要产品类别需求均成长，亚太和美洲市场仍是增长核心。其预计2026年全球半导体市场可望持续大幅成长，全年销售额将逼近1万亿美元。

最新全球半导体行业季度销售额及增速

资料来源：SIA、芯八哥整理

从集成电路产量看，2025Q3全球集成电路产量超3907亿块，同比增长15.5%；中国集成电路产量1331亿块，同比增长22.7%。

最新全球及中国季度集成电路产量及增速

资料来源：工信部、SIA、芯八哥整理

（2）半导体贸易持续上升，出口增长较快

最新中国集成电路季度进出口金额及增速

资料来源：工信部、SIA、芯八哥整理

（3）半导体指数波动上行，市场预期乐观

从资本市场指数来看，2025Q4费城半导体指数（SOX）上升11.2%，中国半导体（SW）行业指数下跌6.3%。AI及存储需求预期下，资本市场景气度波动上行。

2025Q4费城及申万半导体指数走势

资料来源：Wind

3、芯片交期趋势

（1）芯片交期趋势

2025Q4，全球芯片交期波动上升，存储等部分产品交期调整较大。

2025Q4整体芯片交期情况

资料来源：芯八哥整理

根据预测，2026Q1大部分品类交期有所上升，关注存储、逻辑及被动件品类走势。

部分芯片交期及预测

资料来源：芯八哥整理

价格方面，预计2026Q1以存储为代表价格增长持续。

部分芯片价格及预测

资料来源：芯八哥整理

（2）供应商交期汇总

2025Q4，整体供应商交期稳定，存储涨势明显。其中，存储供需失衡加剧，量价齐升明显；模拟、MCU、功率器件等价格和交期相对稳定；FPGA、MLCC等波动较大。

2025Q4主要厂商交期及趋势一览

资料来源：富昌电子、Wind、芯八哥整理

4、订单及库存情况

从Q4热度较高的标杆企业行情看，SK Hynix等存储原厂涨价较高，订单供不应求；TI、ADI等模拟价格调整，但现货市场稳定；Murata等MLCC品类价格和交期均有所上调。

2025Q4市场热点品类及厂商一览

资料来源：芯八哥整理

具体看，AI、汽车和工业和相关厂商订单上升明显。

注：库存水平表现：高＞较高＞一般/稳定＞较低＞低＞无

2025Q4头部企业订单及库存情况

资料来源：芯八哥整理

二、半导体供应链

设备/材料需求调整，代工产能上升，原厂库存正常，终端订单增长。

1、半导体上游厂商

（1）设备/硅晶圆：中国市场订单强劲

全球半导体设备头部厂商营收和利润保持增长。其中，中国先进逻辑和存储产线扩产加速，业绩预期向好。

最新半导体设备厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

硅晶圆方面，利润低迷但订单持续增长。

最新硅晶圆厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（2）原厂：存储订单持续上升

营收和利润恢复增长，存储等订单和价格持续上升。

最新头部原厂平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（3）晶圆代工：景气度稳健回升

营收稳定，成熟制程稳定回升，先进制程需求旺盛。

最新晶圆代工厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

封测厂商方面，整体营收和利润趋稳。工业和汽车整体恢复增长，存储订单强劲。

资料来源：芯八哥整理

2、分销商：AI订单强劲

整体营收和利润延续高增长，AI订单强劲。

最新元器件分销商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

3、系统集成：汽车Tier1持续亏损

消费类厂商代工营收和利润延续中高速增长，订单预期相对稳定。

最新电子代工厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

汽车Tier1核心厂商营收和利润持续下跌，海外龙头亏损较大。

最新汽车Tier1平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

服务器代工及相关业务增长强劲，利润受消费等相关需求影响有波动。

最新服务器代工厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

4、终端应用

消费电子营收稳定，关注存储价格上升对需求影响。

最新消费电子厂商平均营收和净利润增速走

资料来源：芯八哥整理

最新新能源汽车厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（3）工控：订单稳定回升

工控市场需求稳定回升，海外客户产能和资本开支有不确定性。

最新工控厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

最新光伏厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（5）储能：需求延续上升

储能行业订单上升，价格竞争影响下利润波动明显。

最新储能厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（6）数据中心：看好中国市场需求

头部厂商营收和利润强劲，海外需求受产能影响有所波动，持续看好国产AI供应链量价齐升。

最新数据中心厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（7）通信：利润有所波动

受资本支出预期影响，行业利润有所下降，订单相对稳定。 

最新通信厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

（8）医疗器械：市场增长可期

主要厂商营收和利润回调，2026年增长预期乐观。

最新医疗器械厂商平均营收和净利润增速走势

资料来源：芯八哥整理

三、分销与采购机遇及风险

1、机遇

展望2026Q1，外部环境趋缓，中国电车和AI相关产业订单及机会利好明显。

市场机会关注

资料来源：芯八哥整理

2、风险

展望2026Q1，价格及海外电车市场波动明显，关注NVIDIA芯片解禁影响。

市场风险预警

资料来源：芯八哥整理

小结

回顾2025年，全球电子元器件行业在多重变量交织中演进，在AI强势需求助推下，全球半导体迎来强增长周期。从2025Q4观察，AI等增量市场驱动算力、存储等半导体强劲需求，消费电子、汽车等行业面临不确定因素增加。

芯八哥预计，2026年行业将延续中高速增长，乐观看待以中国为代表的AI服务器供应链景气度。值得关注的是，政策导致供应链不稳定性仍存，各品类交期小幅延长，存储为代表部分品类价格上涨明显，谨慎关注市场行情波动。