本月初，全球最大的半导体厂商之一博通宣布将以每股70美元现金加股票的方式收购著名手机处理器厂商高通，总价值为1300亿美元。高通在收到收购要约的一周之后做出了决定，其董事会一致否决了这一收购提案。高通给出的最主要理由是：公司价值被严重低估，也就是报价太低。此外，高通还认为这一收购具有潜在的审查风险。

       那么，问题来了。博通发起要约收购必然不是一时冲动，如今被高通拒绝，势必不会善罢甘休。如果博通决意要“吃下”高通，后续必然还会有进一步的动作，方法自然也还有很多。

        首先，博通可以通过提高收购价格的方式再次发起收购要约，因为高通拒绝的核心理由就是博通报价太低。如果价格能够达到的预期，对于目前深陷反垄断调查和专利纠纷的高通来说，答应收购也不是没有可能。

       不过，博通可能很难再进一步提高收购价格，因为其初次报价相对于高通目前的市值来说已经有溢价（当然以高通目前40倍的市盈率来说，博通确实有趁火打劫的意思，这还是收购消息爆出股价大幅上涨之后的市盈率），所以再进一步提高收购价格的可能性不高。

       如果不能以正常的要约收购形式推进，博通最有可能的方式是对高通展开恶意收购。事实上，博通CEO Hock Tan在本月早些时候也曾表示，如果高通拒绝，博通仍然有意进行恶意收购。

       翻看博通的历史不难看出，其发展历程本身就是一部波澜壮阔的并购史。这家源于惠普旗下半导体部门的公司通过不断并购、不断更名，最终形成如今的规模和格局。可以说，财务运作对博通的贡献甚至高于技术开发和市场运营。

新博通基本发展历史与并购活动

        事实上，半导体产业不乏恶意收购的案例，最近一次是台湾封测厂商日月光恶意收购竞争对手矽品。日月光为了“拿下”矽品不断在公开市场上买入矽品公司的股票，虽然矽品通过增资换股引入鸿海对抗，但在日月光的“多轮轰炸”下，最终迫使矽品答应以股份转换方式共组新设控股公司，达到间接合并的目的。

        目前，高通方面认为，在半导体行业内，没有一家公司可以更好地定位于移动、物联网、汽车、边缘计算和网络，高通有能力为股东创造显著的附加价值。这是高通的底气，也是博通希望收购高通的原因。

         如今，高通正式拒绝后，双方的博弈已经正式拉开帷幕。博通将如何出招，是向管理层提高收购价格还是恶意收购，而高通将采取什么应对措施都将成为本案的后续看点。

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